北京時(shí)間5月13日凌晨，USDA發(fā)布對于2020/21年度的首次月度展望。全球棉花產(chǎn)量小幅下降，消費從疫情中恢復，期末庫存小幅積累，整體情況大體符合市場(chǎng)預期。報告公布后，美棉小幅上漲，鄭棉小幅回落，棉花市場(chǎng)沒(méi)有從這份中規中矩的報告中獲得明顯的驅動(dòng)力，還是處于底部震蕩等風(fēng)來(lái)的狀態(tài)。

 

    圖：棉花供需平衡表

 

    

 

    數據來(lái)源：USDA 中糧期貨研究院

 

    全球市場(chǎng)，USDA預計2020/21年度全球棉花產(chǎn)量為2589.9萬(wàn)噸，同比減少81萬(wàn)噸；棉花消費量為2535.6萬(wàn)噸，同比增加249.5萬(wàn)噸；期末庫存為2164.9萬(wàn)噸，同比增加49.4萬(wàn)噸；庫存消費比為85.4%，同比下降7.2%。產(chǎn)量下降、消費增加從邏輯上看屬于利多，但此次消費的增加是由新冠疫情導致的2019/20年度基數過(guò)低導致的。從期末庫存來(lái)看，2020/21年度還是小幅累庫的；庫消比的下降也是因為消費基數的原因。全球格局的整體基調是震蕩偏空，后面能超出預期的可能有印巴蝗災帶來(lái)的減產(chǎn)和消費是否有超預期復蘇，需要跟蹤觀(guān)察。

 

    美國方面，USDA預計2020/21年度棉花產(chǎn)量為424.6萬(wàn)噸，同比減少9萬(wàn)噸；棉花出口量為348.4萬(wàn)噸，同比增加21.8萬(wàn)噸；期末庫存為167.6萬(wàn)噸，同比增加13萬(wàn)噸；美國整體供需格局也是略偏空。全球消費復蘇和中美貿易協(xié)議均利于美棉出口增加，能帶來(lái)預期偏差的可能是來(lái)自中國的采購力度，后市關(guān)注傳言收儲的執行情況。

 

    中國方面，USDA預計2020/21年度棉花產(chǎn)量為577萬(wàn)噸，同比減少16.3萬(wàn)噸；消費量為827.4萬(wàn)噸，同比增加87.1萬(wàn)噸；進(jìn)口量為206.8萬(wàn)噸，同比增加43.5萬(wàn)噸；期末庫存為742.9萬(wàn)噸，同比下降46.2萬(wàn)噸；小幅去庫的格局價(jià)格震蕩偏多。

 

    整體來(lái)看，疫情帶來(lái)的消費利空已被前期暴跌釋放，新的驅動(dòng)無(wú)論是減產(chǎn)還是消費復蘇都還停留在預期層面，只有收儲有一定的數據支撐，棉花市場(chǎng)還是處于底部震蕩等風(fēng)來(lái)狀態(tài)，宜密切跟蹤相關(guān)驅動(dòng)變化。

 

    （文章來(lái)源：中糧期貨研究中心   文章作者：付斌）