摘要

美豆成本端易漲難跌，單邊受成本端強支撐，南美定產(chǎn)前逢低買(mǎi)仍舊是主基調，在目前的供需格局下市場(chǎng)不會(huì )放過(guò)任何推漲的機會(huì )，關(guān)注南美天氣，視減產(chǎn)幅度看油籽高度；國內近月大豆和豆粕供應充足，將會(huì )繼續施壓豆粕價(jià)格表現；油脂繼續維持偏強看待，產(chǎn)地和國內豆油庫存將繼續保持低位，價(jià)格不宜過(guò)分看空，油粕的強弱轉換還需時(shí)日。

油籽和蛋白

過(guò)去一段時(shí)間，國內蛋白和美豆走勢大方向基本保持一致，但是國內近月豆粕價(jià)格明顯受到抑制。國慶假期結束以來(lái)，國內近月大豆和豆粕預期供應充足，已經(jīng)通過(guò)國內豆粕基差，15價(jià)差和豆菜粕價(jià)格充分反應出來(lái)。同時(shí)國內豆油價(jià)格持續走高也在一定程度上消化了成本端的上漲。

美豆市場(chǎng)，南美大豆產(chǎn)量是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)所在。按照目前美豆的庫銷(xiāo)比來(lái)看，當前的價(jià)格并沒(méi)有合理的反映出來(lái)，這其中市場(chǎng)的擔憂(yōu)是南美天氣持續好轉，但是在目前拉尼娜的背景下，南美巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量同時(shí)出現豐產(chǎn)的概率是非常低的，未來(lái)1~2個(gè)月時(shí)間會(huì )繼續是南美天氣炒作的關(guān)鍵時(shí)刻，從時(shí)間和當前供需情況來(lái)看，美豆價(jià)格會(huì )繼續呈現出易漲難跌的態(tài)勢，國內豆粕單邊受成本端強支撐，南美定產(chǎn)前逢低買(mǎi)仍舊是主基調。

國內豆粕情況，消費好反映出了終端的補庫和飼料需求好轉的情況。但是國內近月大豆和豆粕供應充足，將會(huì )繼續施壓豆粕價(jià)格。但是從更長(cháng)期的角度來(lái)看，國內飼料需求的好轉將會(huì )給遠月豆粕價(jià)格帶來(lái)明顯提振。

油脂

油脂價(jià)格表現持續強勁，主要原因一是產(chǎn)地棕櫚油庫存持續保持低位，二是國內油脂消費表現要明顯好于預期，三是國內豆油收儲強化市場(chǎng)看多預期。

國內油脂表觀(guān)消費強勁，主要是體現在豆油的表觀(guān)消費上面，菜油消費表現一般，棕櫚油消費量出現下降。豆油的消費好的原因一是食用消費好于市場(chǎng)預期，二是飼料用油的增加，谷物在部分替代玉米飼料消費后，為了能夠提供有相對充足的能量，飼料企業(yè)開(kāi)始將在谷物中添加油脂來(lái)彌補能量需求。

后市來(lái)看，產(chǎn)地棕櫚油庫存在明年1~2季度預計會(huì )繼續保持低位水平。印度、中國和歐盟的進(jìn)口需求預計會(huì )保持良好。國內豆油未來(lái)一段時(shí)間是消費旺季，消費預計會(huì )相對旺盛，國內豆油收儲題材會(huì )繼續影響市場(chǎng)對豆油庫存下降的預期。整體來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月產(chǎn)地和國內豆油庫存會(huì )繼續保持在低位，油脂價(jià)格會(huì )繼續受到支撐，以當前的情況來(lái)看，油脂價(jià)格不宜過(guò)分看空。

（文章來(lái)源：中糧期貨研究中心 白杰）