每年2月下旬，USDA都會(huì )召開(kāi)農業(yè)展望論壇，主要對該年春播作物的種植面積和生長(cháng)情況做早期預測。對于大豆來(lái)講，此時(shí)正是南北美市場(chǎng)的轉換之際，南美作物已經(jīng)進(jìn)入收割期，北美新作開(kāi)始播種準備，國際市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)將逐漸向美豆新作傾斜。

 

美國2月農業(yè)展望論壇調高新作種植面積

 

 

圖1：2021/2022年度美豆供需早期預測

 

按照農業(yè)展望論壇預測，2021/2022年美豆總體仍是高壓榨、高出口和低庫存的局面。取趨勢單產(chǎn)50.8蒲/英畝，收獲面積8910萬(wàn)英畝，新作美豆產(chǎn)量可達45.25億蒲，同比增幅9.4%。美豆需求會(huì )延續2020年的風(fēng)光，導致期末庫存回升幅度有限，庫銷(xiāo)比仍處于歷史低位。

 

具體來(lái)看，預計2021/2022年美豆國內壓榨可達到22.1億蒲的創(chuàng )紀錄水平，這主要是基于對美國國內豆粕需求增加且壓榨利潤可維持相對較高水平的預測。而農業(yè)展望論壇預計2021/2022年美豆出口量可達到22億蒲，同比略低0.5億蒲，仍為近年高值。供需相抵下，預計2021/2022年美豆期末庫存為1.45億蒲，同比略增0.25億蒲，仍處于歷史低位，期末庫銷(xiāo)比達到3.2%。

 

農業(yè)展望論壇是基于溫度和降水為歷史平均水平假設下對當季作物做出的早期預測，距離真正開(kāi)始播種還有兩個(gè)月時(shí)間，離作物的關(guān)鍵生長(cháng)期時(shí)間更長(cháng)，存在較大不確定性。例如2019年，由于春播時(shí)持續降雨，作物的播種和生長(cháng)均受到較大影響，2月面積數據較實(shí)際種植面積高出10%。

 

年內需要關(guān)注的面積報告

 

除2月農業(yè)展望論壇面積，市場(chǎng)還會(huì )特別關(guān)注和交易的面積數據，包括3月底種植意向面積和6月底實(shí)際播種面積。

 

3月種植意向報告在3月底發(fā)布，是基于3月前兩周美國農業(yè)部對農民的直接調查給出，美農通過(guò)郵件、電話(huà)、面談等形式去問(wèn)詢(xún)農場(chǎng)主的春播計劃，統計處理得到數據。但3月到實(shí)際播種還有一段時(shí)間，期間價(jià)格的變化、種植進(jìn)度等情況會(huì )影響到實(shí)際播種面積。

 

6月種植面積數據是在6月底發(fā)布，是美國農業(yè)部基于對約9000塊土地，68100名農場(chǎng)主的調查給出。此時(shí)播種工作已接近結束，數據相對準確。

 

1月月度供需報告通常被認為是該季作物的終產(chǎn)報告，此時(shí)作物已經(jīng)基本收割，美農通過(guò)收割時(shí)的調查數據對面積進(jìn)行調整，所以理論上1月面積數據最準確。

 

 

圖2：重要面積報告數據對比

 

影響美國農民種植選擇的因素

 

1.種植收益比較

 

美玉米和大豆因為主要種植區域重疊，播種時(shí)間都是春季，兩者競爭土地資源，屬于競爭作物。作為一個(gè)理性的農場(chǎng)主，應該主要依據種植收益做出種植選擇。

 

 

圖3：2016—2019年美豆與美玉米種植收益對比

 

美玉米和大豆種植成本構成基本一致，從收益上看，2016—2018年大豆種植收益明顯好于玉米，基本能解釋這3年美豆的種植面積振蕩上升，而美玉米面積穩中有降。2019年受?chē)H政治、產(chǎn)區天氣等多種因素影響，美豆的種植收益大幅下滑。

 

種植收益可以用價(jià)格和種植成本來(lái)衡量。相對來(lái)說(shuō)，種植成本穩定，而市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，所以通常用價(jià)格比值來(lái)簡(jiǎn)單量化種植收益對比，即每年2月份CBOT 11月大豆合約和12月玉米合約的比值。結合種植成本，市場(chǎng)通常將大豆/玉米比價(jià)的均衡值設置在2.4左右。若比價(jià)偏高，說(shuō)明種植大豆收益更高，農戶(hù)會(huì )選擇多種大豆，反之選擇多種玉米。

 

2.政府補貼與農業(yè)保險

 

除了經(jīng)濟因素，政府政策傾向也影響種植面積。

 

 

圖4：2014版美國農業(yè)補貼法案

 

農業(yè)保險也在美國農業(yè)發(fā)展過(guò)程中起到重要作用。美國的農作物保險制度經(jīng)過(guò)了多次改革調整，現在實(shí)行的是由政府提供補貼并完全交由私營(yíng)商業(yè)保險公司獨家經(jīng)營(yíng)的“單軌制”。2017年美國的參保面積已接近3億英畝，達到可耕地面積的90%以上，政府對農業(yè)保險補貼超過(guò)純保費的50%。

 

3.不確定因素

 

大豆玉米比價(jià)和種植政策補貼在農民早期選擇播種作物時(shí)非常重要，但播種期開(kāi)始后，種植期天氣的變化、政治因素等將對實(shí)際種植產(chǎn)生影響。

 

玉米播種較大豆早一個(gè)月，如果播種早期天氣出現極端情況，玉米播種受阻，則農民不得不改種大豆。但也有可能像2019年，整個(gè)春季都是降雨過(guò)多，農民不但種不了玉米，也種不了大豆，棄種面積大增。

 

政治風(fēng)險，像是2018、2019年中美貿易關(guān)系的問(wèn)題，美豆的出口遇到阻力，農民就有少種大豆規避政治風(fēng)險的意愿。

 

新作即將進(jìn)入播種期，美豆價(jià)格易漲難跌

 

目前2021/2022年度美豆還未開(kāi)始播種，未來(lái)短期市場(chǎng)主要等待3月底意向報告對種植面積的進(jìn)一步確認?？傮w來(lái)講，2020年下半年以來(lái)美豆價(jià)格大幅上漲，美農民收益頗豐，且市場(chǎng)對2021年美豆需求仍較樂(lè )觀(guān)，農民種植大豆積極性較高，美豆種植面積同比增加基本沒(méi)有異議。

 

但這并是美豆的利空因素，因為舊作庫存極低，市場(chǎng)對今年新作的單產(chǎn)要求非常高。若取50.8的趨勢單產(chǎn)，美豆新作期末庫存也就1.45億蒲，期末庫銷(xiāo)比3.2%，仍然很低。單產(chǎn)若能達到52蒲，期末庫存才有可能累計到2.5億蒲左右，仍然不是一個(gè)非常高的數據。所以可以想象，到了今年美豆的種植季節（4月—8月）多頭肯定會(huì )抓住任何一個(gè)炒作的機會(huì )推漲價(jià)格，美豆中期價(jià)格預計偏強振蕩。

 

（文章來(lái)源：期貨日報 吳曉杰）