天下糧倉專(zhuān)稿：

    2020年4月國內白糖現貨價(jià)格及鄭糖期貨雙雙走低且跌幅明顯擴大，截止4月28日，收盤(pán)最新價(jià)格為4833元/噸，較3月末5503元/噸下跌670元/噸（跌幅為12.18%），為近11年中4月份最大跌幅。目前廣西產(chǎn)區現貨在5390-5520元/噸，較3月末下跌230-250元/噸（跌幅4.53%）；云南產(chǎn)區昆明提貨報價(jià)在5350-5410元/噸，大理提貨報5320元/噸，較3月末下跌160-210元/噸（跌幅3.93%）。

 

    附：主產(chǎn)于及鄭糖主力合約價(jià)格走勢圖

 

 

     本輪價(jià)格的大幅走低，除了糖市本身的傳統淡季帶來(lái)的影響，新冠疫情之后需求的明顯降低之外，能源價(jià)格暴跌使得巴西新榨季制糖比大幅攀升導致原糖價(jià)格大幅走低也是其重要影響因素。下文將詳闡述國內及外盤(pán)近階段的市場(chǎng)變化：

 

     一、國內供應與需求

 

    1、供應方面

 

     因白糖產(chǎn)品屬于“季產(chǎn)年銷(xiāo)”產(chǎn)品，根據各產(chǎn)區的氣候特征不同，主產(chǎn)區集中生產(chǎn)節點(diǎn)主要在當年11月至次年5月，截止目前云南仍舊處于壓榨中，但在5月上旬預計將全部收榨。據Cofeed統計，19/20榨季截止4月24日，全國共產(chǎn)糖1031.516萬(wàn)噸，較去年同期1074.382萬(wàn)噸降低42.87萬(wàn)噸（降幅為3.99%）；其中甘蔗糖產(chǎn)量為898.455萬(wàn)噸，較去年同期953.212萬(wàn)噸降低54.76萬(wàn)噸（降幅5.74%）；北方甜菜糖累計產(chǎn)量為133.601萬(wàn)噸，較去年同期121.17萬(wàn)噸增加11.89萬(wàn)噸（增幅為9.81%）。

 

    附：國產(chǎn)糖走勢圖

 

 

 

    從以上數據不難看出，19/20榨季國內產(chǎn)量較上榨季處于減產(chǎn)狀態(tài)，但來(lái)自進(jìn)口糖的加工量卻在不斷增加。因疫情導致沿海進(jìn)口糖加工廠(chǎng)在2月份基本處于停機狀態(tài)，但隨著(zhù)復工復產(chǎn)的恢復，進(jìn)口糖加工量迅速增加，從調研的幾家工廠(chǎng)來(lái)看，月度總產(chǎn)量均在6-7萬(wàn)噸以上，較去年同期的3-4萬(wàn)噸明顯增加，但因進(jìn)口糖加工量總體基數有限，增幅絕對值并不大。

 

    附：加工糖產(chǎn)量走勢圖

 

 

    除了來(lái)自以上兩項渠道的供應量以外，來(lái)自走私方面的供應量大幅降低，主要因2-3月上旬全球疫情大爆發(fā)之后，我國對邊境管理更加嚴格，同時(shí)周邊國家多少也因疫情采取了對應的管理措施，使得走私糖流通在近階段大幅減少。從官方報告的糖走私新聞來(lái)看僅1-2起，抓獲走私糖為300噸左右，而去年同期走私新聞報道有5-6起，數量約在1000噸左右。

 

    2、需求方面

 

    春節假期前，國內食糖消費進(jìn)入高峰狀態(tài)，尤其在1月份集團成交放量明顯，平均日出貨量在1.3萬(wàn)噸左右。隨著(zhù)春節假期間國內爆發(fā)新冠疫情，節后全國復工復產(chǎn)并不順利，平均日出貨量降低至0.75萬(wàn)噸；但即便出貨量不佳，可集團春節前超賣(mài)，以及市場(chǎng)認為疫情過(guò)后，報復性消費可能再度引爆市場(chǎng)，因此挺價(jià)意愿濃厚。隨著(zhù)疫區解封之后全國復工復產(chǎn)的速度加快，市場(chǎng)翹首以盼的“報復性”需求并未到來(lái)，而期間穿插的油價(jià)暴跌、原糖跌至12年半低位各種利空因素卻對市場(chǎng)形成打壓，市場(chǎng)逐漸由賣(mài)方市場(chǎng)定價(jià)轉為變?yōu)橘I(mǎi)方市場(chǎng)定價(jià)，在“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的心態(tài)下，當前集團日均成交量降至0.3萬(wàn)噸。

 

    加上疫情間全國高速免費，使得西南地區白糖涌入沿海市場(chǎng)，因此進(jìn)口加工糖的出貨情況也不容樂(lè )觀(guān)。

    附：甘蔗糖與加工糖成交量走勢圖

 

 

    在整體出貨量不佳，以及沿海市場(chǎng)被國產(chǎn)糖搶占的情況下，沿海進(jìn)口加工糖庫存不斷走高，加工糖與國產(chǎn)糖之間競價(jià)激烈，加工糖售價(jià)大幅下跌。以山東和廣東地區為例，山東地區當前售價(jià)為5600元/噸，較3月末6000元/噸下跌400元/噸（跌幅6.67%），廣東地區當前售價(jià)為5500元/噸，較3月末5800元/噸下跌300/噸（跌幅5.17%），大于國產(chǎn)糖200-250元/噸的跌幅。

 

    附：加工糖庫存走勢圖

 

 

 

    二、外盤(pán)波動(dòng)對國內的市場(chǎng)的影響

 

   
    1、油價(jià)大幅波動(dòng)傳導導致美糖大跌

 

    疫情全球大爆發(fā)后，最先做出反應的就是能源，因各國對疫情的對抗措施均建立在減少外出之上，因此能源需求驟降且產(chǎn)量過(guò)大導致庫容在一定階段被填滿(mǎn)引發(fā)油價(jià)暴跌，隨著(zhù)事態(tài)進(jìn)入不可控狀態(tài)后，人們不斷見(jiàn)證歷史，其中最奪取眼球的便是美原油暴跌至負值的事件，在4月20日交易日中，5月美國原油合約暴跌55.9美元，結算價(jià)報每桶負37.63美元，跌幅達306%，盤(pán)中一度觸及每桶負40.32美元的歷史低點(diǎn)。隨著(zhù)后續市場(chǎng)傳出減產(chǎn)等其它措施，原油價(jià)格低位回升，但整體仍舊處于低位區間運行，截止4月27日，美原油6月合約收于12.78美元/桶，較3月末的20.48美元下跌7.7美元（跌幅為37.6%），較1月末的61.18美元下跌48.4美元（跌幅為79.11%）。

 

    附:原油價(jià)格走勢圖

 

    因巴西糖廠(chǎng)可在產(chǎn)糖和產(chǎn)乙醇的工藝上實(shí)現轉換，因此在油價(jià)暴跌的背景下，巴西剛開(kāi)啟的20/21榨季制糖比將可能發(fā)生巨變，外媒報道稱(chēng)4月上旬巴西中南部預計壓榨甘蔗1940萬(wàn)噸，同比增加39.9%，糖產(chǎn)量預計為79.8萬(wàn)噸，增幅為134.7%，制糖比為38.2%，同比提高14.65%。關(guān)于巴西最終制糖是否劇增目前無(wú)法確認，但當前雷亞爾持續貶值，且原油價(jià)格暴跌使得乙醇需求大幅萎縮的狀態(tài)下，巴西糖廠(chǎng)加大糖產(chǎn)量更符合商業(yè)規律，因此加強了巴西未來(lái)糖產(chǎn)量劇增的預期，引發(fā)美糖跌至12年半低位，截止4月27日晚間，ICE原糖主力合約收于9.38美分/磅，較2月初15.78美分高點(diǎn)下跌6.4美分，跌幅為40.56%。

    附：ICE原糖期貨價(jià)格走勢圖

 

     2、泰國和印度糖大減產(chǎn)

 

     泰國已在3月26日結束本榨季壓榨，因嚴重干旱天氣導致泰國最終產(chǎn)量?jì)H為827萬(wàn)噸，較去年同期的1468萬(wàn)噸大幅降低641萬(wàn)噸（降幅為43.66%），泰國糖產(chǎn)量降低的同時(shí)，有效出口量降低，糖出口升貼水不斷走高，由1月的0.8美分上漲至當前的2.8美分，漲幅達到250%，對于價(jià)格的猛漲，長(cháng)期進(jìn)口泰國糖的國家不得不轉移到其它國家購買(mǎi)糖，比如印尼進(jìn)口的食糖約有80-85%來(lái)自泰國，但由于泰國減產(chǎn)供應量下降，以及糖價(jià)大幅上漲之后，印尼從印度進(jìn)口的需求加大，可能在6月至7月間出現井噴。

 

    附：泰國糖升水價(jià)格走勢圖

 

 

    印度方面同樣遭遇干旱天氣影響，19/20榨季產(chǎn)量也明顯也大幅降低，根據印度糖協(xié)公布的數據來(lái)看，截止4月15日，印度共產(chǎn)糖2478萬(wàn)噸，較去年同期3117.4萬(wàn)噸降低639.5萬(wàn)噸（降幅為20.51%）。本榨季共有457家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，較去同期減少70家，預計印度最終的產(chǎn)量可能在2700萬(wàn)噸左右，降幅將維持在20%左右。但由于印度上榨季結轉庫存高達1500萬(wàn)噸，因此存在強烈的出口欲望，可當地生產(chǎn)成本過(guò)高，以及當前原糖降至10美分以下之后，印度糖出口受阻。根據市場(chǎng)消息，截止3月底印度糖出口合同量約為360-380萬(wàn)噸，而印度4月初開(kāi)始鎖國至今，出口基本停滯。

    與此同時(shí)，全國范圍內的封鎖也影響了國內糖銷(xiāo)售和運輸，比如餐館、商場(chǎng)、電影院等場(chǎng)所的關(guān)閉又影響了冰淇淋、飲料、果汁、糖果、糖果等加糖產(chǎn)品的需求。

   附：印度糖產(chǎn)量走勢圖

 

 

    三、后市展望

    綜合來(lái)看，新冠肺炎疫情全球迅速蔓延對商品市場(chǎng)沖擊過(guò)大，而食糖也難以獨善其身。泰國和印度大幅減產(chǎn)的利好消息，并未能對沖巴西糖產(chǎn)量將大幅增加的利空，而未來(lái)一段時(shí)間，全球市場(chǎng)焦點(diǎn)將全部集中在巴西糖廠(chǎng)制糖比變化之上。當前能源價(jià)格的弱勢，以及巴西雷亞爾持續貶值，推升巴西糖廠(chǎng)提高糖產(chǎn)量的意愿不斷增強，加上國內食糖需求也因疫情影響大幅下降，工廠(chǎng)出貨遲滯，讓市場(chǎng)人士信心受重創(chuàng )。

 

    雖然國內糖市被多項政策保護，但經(jīng)濟蕭條、傳統需求淡季中疊加疫情之后消費量萎縮，使得國內糖價(jià)不斷走低。5月下旬貿易保護關(guān)稅取消的概率較大，以及國內政策對擴大商品進(jìn)口較為積極，仍將對市場(chǎng)形成壓制，近階段國內糖價(jià)可能延續弱勢運行。但國內壓榨已進(jìn)入尾聲，并在5月上旬將全面結束壓榨，市場(chǎng)供應量將逐步降低，同時(shí)近期糖價(jià)持續走低后，商家利潤空間被大幅擠壓。后期隨著(zhù)新冠病毒疫情被抑制，及夏季需求旺季到來(lái)，國內消費內驅力重新出現，糖價(jià)將仍有機會(huì )對全球疫情蔓延期間的超跌行情進(jìn)行修正。