摘要

2月MPOB供需報告解讀：

昨日MPOB發(fā)布2月供需報告，產(chǎn)量低于預期，環(huán)比下降1.85%至111萬(wàn)噸；出口低于預期，環(huán)比下降5.49%至90萬(wàn)噸。進(jìn)口低于預期，環(huán)比下降47.14%至9萬(wàn)噸。庫存低于預期的140-142萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.8%至130萬(wàn)噸。本次報告數據中，供應較低，而國內消費數據高于預期，導致庫存低于預期。整體來(lái)看，報告利多，價(jià)格依然處于易漲難跌的格局。

1、供應

從供應端來(lái)看，本次報告發(fā)布前市場(chǎng)對于2月份產(chǎn)量情況的預期還是以偏環(huán)比上升為主，MPOA和SPPOMA的數據也均顯示為環(huán)比上升。MPOB發(fā)布的產(chǎn)量數據111萬(wàn)噸比較低，對市場(chǎng)存在利多的影響。1月份產(chǎn)地降水較多，對收割有影響，而2月份產(chǎn)地降水偏少，收割有所恢復。從后期來(lái)看，產(chǎn)地逐漸進(jìn)入季節性增產(chǎn)周期，3月份產(chǎn)地數據大概率為環(huán)比上升。短期內2月份偏低的產(chǎn)量數據可能會(huì )給價(jià)格帶來(lái)一定的支撐，但從中長(cháng)期角度來(lái)看，供應端壓力會(huì )緩慢的顯現出來(lái)。

圖：馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量

數據來(lái)源：MPOB，中糧期貨研究院

2、需求

從需求端來(lái)看，2月份產(chǎn)地棕油的高頻出口數據從月初的大幅度上升到全月的小幅度下降，最終MPOB數據顯示為90萬(wàn)噸，為07年以來(lái)最低水平。分國別來(lái)看，傳統棕櫚油進(jìn)口三個(gè)大國中，印度的買(mǎi)貨量達到14萬(wàn)噸，中國進(jìn)口量下降至8.4萬(wàn)噸，歐盟進(jìn)口量在10萬(wàn)噸左右。印度調整關(guān)稅結構，毛棕油進(jìn)口關(guān)稅從30.25%上調至35.75%，還上調了進(jìn)口關(guān)稅基準價(jià)，另外馬來(lái)西亞維持8%的出口稅不變，對于后期的產(chǎn)地出口造成了一定的影響。但從印度國內供需來(lái)看，偏低的庫存疊加齋月備貨需求利好產(chǎn)地棕油出口，另外從國際豆棕價(jià)差來(lái)看，也處于歷史高位，有利于棕櫚油消費，因此我們認為2月份極低的出口數據大概率不會(huì )在3月份延續。從國內消費來(lái)看，2月份環(huán)比上升12.62%至32萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預期的23-28萬(wàn)噸區間，這也是導致庫存低于預期的原因之一。近期馬來(lái)西亞政府宣布將從6月份之后重啟B20生物柴油計劃，也給后市的國內消費帶來(lái)了一定的利好?？偟膩?lái)看，產(chǎn)地棕油需求端預計將以觸底反彈的格局為主，為盤(pán)面提供利多的支撐。

圖：馬來(lái)西亞棕櫚油出口

數據來(lái)源：MPOB，中糧期貨研究院

3、結論

國內豆油的強勢表現帶動(dòng)油脂大漲，上漲動(dòng)力依然存在。本次MPOB報告數據利多，進(jìn)一步夯實(shí)了油脂的支撐動(dòng)力，美豆方面雖然暫時(shí)震蕩，但后期仍存在潛在的利多?？偟膩?lái)看，國內外油脂基本面偏緊的格局沒(méi)有改變，預計后期仍以偏強的走勢為主，

圖：馬來(lái)西亞棕櫚油庫存

數據來(lái)源：MPOB，中糧期貨研究院

（文章來(lái)源： 中糧期貨研究中心 作者：賈博鑫 ）