【調研對象】規模企業(yè)、生豬貿易商、屠宰企業(yè)。

【調研小結】

1）10月底以來(lái)東北疫情不樂(lè )觀(guān)，非瘟、藍耳、圓環(huán)、流行性腹瀉、口蹄疫疾病均有發(fā)生，豬場(chǎng)生產(chǎn)不穩定。

2）11月黑龍江及遼寧產(chǎn)能因非瘟直接受損大概在10%，綜合疾病還造成產(chǎn)仔率下降、小體重出欄持續存在。

3）除了非瘟以外，藍耳等傳統疾病發(fā)病率增加主要與過(guò)去一年行業(yè)降低母豬留種標準有關(guān)。在母豬大量受損及優(yōu)質(zhì)純種資源匱乏的背景下，行業(yè)優(yōu)先選擇提量，略顯粗獷的復產(chǎn)方案造成藍耳及偽狂犬等陽(yáng)性母豬群占比提升。種群質(zhì)量退步及管理難度提升增加了后續生產(chǎn)過(guò)程中繁殖及呼吸道疾病的發(fā)生概率。驗證了筆者之前認為的種群恢復的困難性及復雜性。

4）以往母豬到商品豬的全程上市率約88%，今年大概也就75%（折算到產(chǎn)肉角度，含小體重出欄數量）。驗證了筆者關(guān)于高豬價(jià)-產(chǎn)能增長(cháng)-出欄量增長(cháng)-豬肉增長(cháng)的線(xiàn)性增長(cháng)邏輯被證偽的觀(guān)點(diǎn)。

5）當前的種群結構基本決定了2021年生豬生產(chǎn)仍將面臨如何提升生產(chǎn)效率、更換母豬群的嚴峻任務(wù)。

6）凍品問(wèn)題，前期多地發(fā)生進(jìn)口凍品新冠陽(yáng)性問(wèn)題，上周末因疫情防控需要，全國最大的凍品物流中轉基地暫停關(guān)閉運營(yíng)，加速了凍品市場(chǎng)的調整，市場(chǎng)監管愈發(fā)嚴格。

7）最后談下消費，筆者認為節前豬肉消費很可能超預期。學(xué)校提前放假及務(wù)工人員提前返鄉將提振豬肉消費，團膳消費轉為家庭消費，凍品及低價(jià)動(dòng)物蛋白轉為豬肉鮮品需求。對比去年的節前消費，今年節前消費效應很可能放大，關(guān)注消費者的心理預期及對于高價(jià)接受程度的變化。

【豬價(jià)觀(guān)點(diǎn)】

短期：10月-11月小體重豬及標豬的超賣(mài)加劇了12月及次年1月的供給緊張，春節前國內可供應的育肥豬出欄月均約2500萬(wàn)頭，正常年份節前旺季的月度需求應該在5500萬(wàn)頭附近。存量市場(chǎng)緊平衡，前期超賣(mài)必然加劇短期的緊缺，同時(shí)疊加豬肉消費很可能超預期，預計節前豬價(jià)穩中上漲，有望突破35元/千克。

中期：2021年生豬出欄量增長(cháng)是確定的，但如前文所述增長(cháng)并非線(xiàn)性的。根據能繁母豬數量、母豬結構及相關(guān)生產(chǎn)指標測算，預計2020/2021年度育肥豬出欄量約3.4億頭，同比增加28%，絕對量依舊非常緊缺?？紤]到豬價(jià)下行及飼料成本上移所帶來(lái)的育肥體重下降，下個(gè)年度豬肉供應增幅低于出欄量，預計在19%附近。

長(cháng)期：在談?wù)撻L(cháng)期走勢之前，先回顧過(guò)去一年產(chǎn)能恢復與豬價(jià)的預期與事實(shí)，我們看到市場(chǎng)已經(jīng)證偽了高豬價(jià)-產(chǎn)能增長(cháng)-出欄量增長(cháng)-豬肉增長(cháng)的線(xiàn)性增長(cháng)邏輯。拆分來(lái)看，高豬價(jià)-產(chǎn)能增長(cháng)線(xiàn)性關(guān)系被證偽的原因是豬周期的本質(zhì)是盈利周期，不同群體成本端分化并且收斂緩慢的事實(shí)表現出不同群體的擴張動(dòng)力不一致；產(chǎn)能增長(cháng)-出欄量增長(cháng)線(xiàn)性關(guān)系被證偽的原因是種群結構退化及非瘟導致行業(yè)生產(chǎn)效率下降；出欄量增長(cháng)-豬肉增長(cháng)線(xiàn)性關(guān)系被證偽的原因是技術(shù)、管理及資源要素的限制。拉長(cháng)來(lái)看，這三個(gè)因素仍需要時(shí)間去消化，未來(lái)各因素消化的進(jìn)程與程度會(huì )決定長(cháng)期豬價(jià)的下行斜率及最后均衡點(diǎn)落在何處。

熊寬

中糧期貨研究院 養殖資深研究員

投資咨詢(xún)資格證號：Z0014978