一、USDA報告利空

    USDA 5月供需報告預計19/20年度美豆庫存從4.8億蒲式耳上調至5.8億蒲式耳，高于市場(chǎng)預期。20/21年度美豆庫存4.05億蒲式耳，低于市場(chǎng)預期的4.3億蒲式耳。全球大豆19/20年度庫存1.0027億噸，低于4月1.0045億噸，20/21年度預計0.9839億噸，略低于市場(chǎng)預期。

    因為USDA將20/21年度的大豆面積維持8350萬(wàn)英畝，沒(méi)有反映市場(chǎng)預期的大豆播種面積增加，因此，市場(chǎng)以為大豆前景將更悲觀(guān)。報告影響空，美豆再次考驗底部支撐。美豆播種無(wú)想象題材，5月中下旬美豆出苗情況及天氣反復快速變化對作物的影響。對于國內，豆類(lèi)進(jìn)口成本仍是市場(chǎng)壓力來(lái)源。

    二、USDA報告還需關(guān)注的點(diǎn)

    1、2020/21年度全球油籽再次寬松

    USDA預計2020/ 21年全球油籽產(chǎn)量預計增長(cháng)5% ，主要是因為美國和南美洲的大豆產(chǎn)量出現反彈。預計全球油籽產(chǎn)量將達到創(chuàng )紀錄的6.059億噸。預計大豆產(chǎn)量將增加2660萬(wàn)噸，達到創(chuàng )紀錄的3.628億噸，比2018 / 19年創(chuàng )下的前一個(gè)紀錄低300萬(wàn)噸。油菜籽、花生、葵花籽和棕櫚仁的產(chǎn)量也將增加，葵花籽和棕櫚仁的產(chǎn)量都將達到歷史最高水平。椰籽和棉籽產(chǎn)量預計在2020 / 21年度下降。

    2020 / 21年度全球油籽消費量預計將增長(cháng)2% ，為2017 / 18年度以來(lái)最強勁的增長(cháng)速度，反映出在非洲豬瘟導致豬肉產(chǎn)量連續兩年下降之后，中國的飼料需求正在緩慢恢復。預計大豆壓榨量和消費量將占全球油籽使用量增長(cháng)的大部分。大多數其他含油種子的使用量減少，在很大程度上抵消了葵花籽消耗量增加。

    預計全球油籽貿易增長(cháng)主要是由于中國對大豆的需求增加。其他油籽貿易預計幾乎不變，但由于出口大國供應量增加，除了葵花籽和油菜籽之外，其他油籽貿易預計將略有增長(cháng)。由于大豆和花生庫存下降，全球末端庫存預計將小幅下降。預計末端庫存將從2019 / 20年度的低水平預測中復蘇。

    2、全球油粕及油脂貿易因中國需求而增長(cháng)

    USDA預計全球油籽粕產(chǎn)量將在2020 / 21年度增長(cháng)，因豆粕增產(chǎn)。預計全球蛋白粕消費量也將上升，主要是受到中國強勁需求的推動(dòng)。蛋白粕貿易預計也會(huì )增長(cháng)，大豆、花生和棕櫚仁粕抵消了椰子、棉籽和菜籽粕出口的下降。

    USDA預計2020/21年度全球植物油產(chǎn)量將適度增長(cháng)，棕櫚油、葵花籽油、棕櫚仁油和大豆油可以抵消橄欖油、花生油、棉籽油、油菜籽油和椰子油產(chǎn)量的下降。由于冠狀病毒大流行的影響，全球食用油消費在經(jīng)歷了一年的緩慢增長(cháng)之后，預計將有所增長(cháng)。據預測，棕櫚油、橄欖油和大豆油的食品消費量將增長(cháng)3% 或更多。全球工業(yè)用油消費量預計也將上升，與主要市場(chǎng)生物柴油產(chǎn)量的預期復蘇相一致。全球植物油貿易將在全球棕櫚油貿易下滑一年后復蘇。

    3、世界期盼中國 中美又將如何？

    前面提到了，2020/21年度油籽、油粕和油脂都對中國需求報以期待。事實(shí)上，USDA對2019/20年度需求的調整也同樣集中在中國。以大豆為例，USDA上調了巴西出口下調美豆出口，就是因為中國近期主要采購的是巴西豆；USDA將19/20美豆出口下調至年內最低，除了疫情原因外很大程度是因為中國采購量不及預期。

    全球需求如果只能期待中國的話(huà)，那么點(diǎn)在于兩個(gè)：中國需求能否符合預期、中國的采購選擇。中美關(guān)系又被推到風(fēng)口浪尖上。而近期無(wú)論是疫情影響還是政治影響，兩國關(guān)系變得越來(lái)越緊張。密切動(dòng)向，謹防中美關(guān)系出現再度惡化對國內豆類(lèi)市場(chǎng)的影響風(fēng)險。

    （文章來(lái)源：光大期貨研究所）