摘要：中美之前簽署第一階段經(jīng)貿協(xié)議后，市場(chǎng)就對中國如何完成針對農產(chǎn)品的協(xié)議展開(kāi)了思考和討論。我們以USDA數據為基礎，2020年1~4月的中國自美國進(jìn)口農產(chǎn)品金額僅為46.5億美元，相較貿易協(xié)議中的240+125=365億美元相距甚遠，中國在2020年日歷年度完成階段性協(xié)議似乎遙不可及，但是我們對此前的市場(chǎng)增儲傳言做出進(jìn)一步計算和思考后發(fā)現，中美在2020年完成協(xié)議金額有一定的合理性和可能性。

1、行情回顧

中美貿易爭端前美豆由阿根廷干旱炒作推動(dòng)至階段性高點(diǎn)，在此之后，受中美貿易摩擦影響，美豆價(jià)格整體下滑了一個(gè)臺階?；仡櫭蓝乖谫Q易爭端啟動(dòng)以來(lái)的價(jià)格走勢，拋開(kāi)2019年天氣炒作時(shí)期的波動(dòng)以后可以發(fā)現，每次較大的價(jià)格波動(dòng)均能看到中美貿易爭端升級或者緩和的身影，自2018年6月初至今的兩年多時(shí)間里，美豆跌多漲少，除天氣炒作外，每次較大幅度上漲都是有中美重啟貿易談判或者達成階段性協(xié)議所致，時(shí)至今日，全球和包括美國在內的主產(chǎn)國大豆供需再次回到中美貿易爭端前的水平，中國需求也在緩慢恢復過(guò)程中，但是美豆價(jià)格仍處在長(cháng)期底部徘徊，這其中有對中國進(jìn)口美豆需求的擔憂(yōu)，有對全球新冠疫情的擔憂(yōu)，當下階段還承受著(zhù)美豆溫和天氣的壓制，當上述因素出現轉變的時(shí)候，美豆價(jià)格能否重新回歸貿易爭端前的平臺是需要我們思考的問(wèn)題。

2、可能性探討

這里僅僅是對一種可能性的思考和探討。中美之前簽署第一階段經(jīng)貿協(xié)議后，市場(chǎng)就對中國如何完成針對農產(chǎn)品的協(xié)議展開(kāi)了思考和討論。我們以USDA數據為基礎，2020年1~4月的中國自美國進(jìn)口農產(chǎn)品金額僅為46.5億美元，相較貿易協(xié)議中的240+125=365億美元相距甚遠，中國在2020年日歷年度完成階段性協(xié)議似乎遙不可及，但是我們對此前的市場(chǎng)增儲傳言做出進(jìn)一步計算和思考后發(fā)現，中美在2020年完成協(xié)議金額有一定的合理性和可能性。

根據協(xié)議內容，我們把階段性經(jīng)貿協(xié)議金額分成增量和存量?jì)蓚€(gè)部分，分別對應了125億美元和240億美元。

對于增量問(wèn)題，我們將此前市場(chǎng)傳言的收儲納入假設的思考和計算范圍，按照2020年1~4月中國自美國進(jìn)口的大豆、玉米、棉花、白糖和豆油的單價(jià)計算總金額，購買(mǎi)傳言中的5種商品，其中購買(mǎi)美玉米2000萬(wàn)噸大概需要50億美元，購買(mǎi)美豆1000萬(wàn)噸大概需要36.5億美元，5種商品累計金額大約在130億美元，完全可以覆蓋125億美元的增量。

對于存量問(wèn)題，我們在2020年完成2017年的貿易量即可，對于大豆來(lái)說(shuō)，2017年的122億美元對應了3200萬(wàn)噸的美豆。2020年截至目前，中國累計購買(mǎi)了包括舊作和新作在內的640萬(wàn)噸美豆，而國內9月份采購已經(jīng)完成一大部分，如果對美豆大規模采購的話(huà)，要在四季度，大概的量在2600萬(wàn)噸左右，根據近五年中國四季度的大豆進(jìn)口量來(lái)看，完成2600萬(wàn)噸的難度并不是很大，當然這只是假設和推算，由于中國在本年度還可能會(huì )加大其他農產(chǎn)品的采購，所以留給大豆的份額未必會(huì )有2600萬(wàn)噸。

當然這里只是一種假設和探討，中美之間貿易協(xié)議是否能夠順利執行和開(kāi)展仍會(huì )受到諸多因素的影響，包括中美之間的經(jīng)貿關(guān)系，全球疫情發(fā)酵可能對貿易造成影響等等。

（文章來(lái)源：中糧期貨研究中心 文章作者：白杰）