12月22日，由大商所主辦的“第15屆國際油脂油料大會(huì )”在廣州召開(kāi)，據了解，2020/21年度，全球油脂油料季度庫存不斷走低，市場(chǎng)供給明顯趨緊，當前價(jià)格中樞開(kāi)始顯現出明顯回升的勢頭。

中糧油脂專(zhuān)業(yè)化公司套保交易部副總經(jīng)理周吉帥

實(shí)際上，本周以來(lái)，以CBOT市場(chǎng)為主的大豆、豆油和豆粕價(jià)格已經(jīng)明顯回升。12月21日CBOT大豆期價(jià)指數攀升至1200美分/蒲式耳上方至1225.75美分/蒲式耳，創(chuàng )出該指數六年來(lái)的高點(diǎn)，同期豆油、豆粕期價(jià)指數同步上漲。

“受?chē)H市場(chǎng)相關(guān)品種的回升，國內豆粕期價(jià)本周來(lái)價(jià)格上漲明顯。” 中糧油脂專(zhuān)業(yè)化公司套保交易部副總經(jīng)理周吉帥在“第15屆國際油脂油料大會(huì )”上做主題演講時(shí)說(shuō)到。

周吉帥分析道，2020/21年度因美豆產(chǎn)量恢復，全球大豆產(chǎn)量增至歷史最高水平，但由于全球需求穩步增加導致庫存小幅下降，美豆庫存消費比降至7年來(lái)新低的23.2%，全球大豆供給壓力持續顯著(zhù)緩解。

“美國農業(yè)部（USDA）已經(jīng)連續兩個(gè)月不斷下調當季大豆結轉庫存，大豆平衡表略顯緊張已成定局。” 周吉帥談道，一方面，美國國內壓榨利潤不斷恢復，油廠(chǎng)開(kāi)機率高企，歷史單月壓榨量記錄不斷被打破，USDA不斷上調全年壓榨量預測目標；另一方面，美豆出口數據不斷調高。USDA周度出口銷(xiāo)售報告顯示，截至12月10日當周，本年度美豆累計銷(xiāo)售5383萬(wàn)噸，5年平均值為3513萬(wàn)噸。出口銷(xiāo)售已完成USDA出口預測目標的88.4%，該進(jìn)度去年同期為59%，5年平均為63.7%。

有市場(chǎng)人士告訴稱(chēng)，從數據來(lái)看，顯然，美國大豆創(chuàng )紀錄的壓榨和出口需求完全消化了其恢復的產(chǎn)量，USDA12月報告給出3.9%的庫存消費比是近二十年來(lái)第二低水平（2013/14年度為2.6%），并且市場(chǎng)仍對該庫存水平有繼續下調的預期。

據了解，實(shí)際上，除了美豆供需開(kāi)始趨于緊平衡之外，南美巴西和阿根廷兩個(gè)大豆供給來(lái)源地的大豆供給也開(kāi)始呈現趨緊勢頭。

巴西大豆出口量持續處于極高水平，導致其2020/21年度庫存僅2070萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比僅為16%，如按巴西市場(chǎng)年度（2-1月）統計，庫存量更低，巴西不得不從美國進(jìn)口大豆來(lái)緩解其國內緊張的供應局面。從播種情況來(lái)看，前期巴西中西部雨季推遲，早期播種進(jìn)度較去年同期落后10-15天左右，這將導致巴西在明年1月的出口量受限，部分市場(chǎng)份額不得不讓渡給美國，從而進(jìn)一步提升美豆的出口數量。

阿根廷方面，2020/21年度阿根廷產(chǎn)量保持穩定，但大豆出口稅上調，出口預估同比下降，新豆上市前可供出口頭寸有限。同時(shí)，阿根廷比索對美元持續貶值，國內通脹水平仍然高企，農民賣(mài)貨并不積極，繼續持有大量的大豆庫存來(lái)作為“硬通貨”。

“從南美情況來(lái)看，本年度初期全球大豆供需緊平衡已經(jīng)成為定局，這也是近期國內外大豆、豆粕等價(jià)格回升的重要原因。”上述市場(chǎng)人士稱(chēng)。

數據顯示，CFTC最新公布的持倉報告顯示，截至12月15日這周，投機基金在CBOT大豆期貨和期權上的凈多單為16.6萬(wàn)手，仍處于歷史較高水平。

對此，周吉帥認為，除了全球大豆供給趨緊之外，從國內大豆需求來(lái)看，今年國內疫情得到有效控制以來(lái)，我國大豆壓榨量始終維持在較高水平，預計2020年壓榨總量將達到9260萬(wàn)噸，遠高于去年的8029萬(wàn)噸。“在壓榨利潤維持相對高位的市場(chǎng)格局下，國內油脂壓榨企業(yè)的壓榨積極性仍舊比較明顯。”

對于后市，上述市場(chǎng)人士認為，一方面，CBOT美豆平衡表偏緊，后期仍有下調庫存的可能，如果由于天氣出問(wèn)題，導致南美產(chǎn)量不及預期，市場(chǎng)供應緊張程度將進(jìn)一步加??；全球寬松的貨幣環(huán)境下，投機資金也有較強的入場(chǎng)意愿，因此CBOT大豆價(jià)格預計將呈現易漲難跌的走勢。另一方面，對于國內豆粕和豆油來(lái)說(shuō)，國內粕類(lèi)價(jià)格以跟隨CBOT大豆價(jià)格為主，隨著(zhù)國內生豬養殖不斷恢復，飼料產(chǎn)量增加，豆粕消費將維持樂(lè )觀(guān)預期，對價(jià)格形成有力支撐。國內油脂呈供需兩旺的局面，進(jìn)口成本不斷推高，國內商業(yè)庫存較低，價(jià)格料將保持強勢波動(dòng)。