摘要

 

紐糖的本輪牛市是緊緊圍繞著(zhù)一條明確的上升通道線(xiàn)的，這條通道線(xiàn)一直指引者紐糖上升的方向和斜率維持了近9個(gè)月，但是這根通道線(xiàn)在上個(gè)月紐糖沖高并且回落后出現了一些將被打破的跡象，紐糖的牛市似乎將告一段落。

 

2020年至對于紐糖來(lái)說(shuō)是一個(gè)不可多得的充滿(mǎn)機會(huì )的一年。在疫情之前，紐糖已經(jīng)沉寂了2年，自2018年的沖高后就一直圍繞12-13美分震蕩。但是在2019/2020榨季初，由于泰國確定減產(chǎn)等因素的助推，紐糖本就是一波行情，但是突如其來(lái)的疫情打破了紐糖攻勢并且給予了沉重的一擊紐糖在次步入暴跌的走勢，紐糖指數一路從15.37美分/磅跌至9.47美分/磅機會(huì )也就是從這里開(kāi)始的，大部分投資者后知后覺(jué)，渾然不知這就是紐糖一輪大牛市的開(kāi)始。

 

筆者做了這么多鋪墊就是為了突出紐糖的本輪牛市是緊緊圍繞著(zhù)一條明確的上升通道線(xiàn)的，這條通道線(xiàn)一直指引者紐糖上升的方向和斜率維持了近9個(gè)月，但是這根通道線(xiàn)在上個(gè)月紐糖沖高并且回落后出現了一些將被打破的跡象，紐糖的牛市似乎將告一段落。

 

圖一 2020-2021紐糖上升通道線(xiàn)圖（美分/磅）

 

 

數據來(lái)源：湯森路透

 

一、新舊榨季交替巴西開(kāi)榨

 

3月到4月是南半球新舊榨季交替的時(shí)間，而穩坐糖市第一把交椅的巴西就是在這個(gè)階段悄然開(kāi)榨。紐糖03合約在2月份一度向上突破通道線(xiàn)觸及18.94美分/磅創(chuàng )近4年以來(lái)的新高，其基本面主要的助推力就是巴西停榨，食糖在短期供需錯配而造成的現貨短缺。近期巴西的開(kāi)榨將會(huì )給予市場(chǎng)充足的原糖供應，紐糖盤(pán)面因此承壓，此前重要的沖高因素將式微。

 

圖二 巴西中南部雙周糖產(chǎn)量（千噸）

 

 

數據來(lái)源：UNICA

 

二、印度穩步出貨

 

印度糖在沉寂了2019/20一個(gè)榨季后開(kāi)始逐漸發(fā)力，再次成為世界食糖生產(chǎn)的主要國家之一。2020年，印度的出口補貼政策延遲了月3個(gè)半月，在12月初才正式推出，并且補貼的金額較往年減少一半，印度的本地食糖生產(chǎn)成本約為19美分，而加上每噸5800盧比的補貼后，其出口成本下降至15.5美分左右，從12月初到現在印度都處于出貨的階段，雖然2月份由于物流資源緊張，印度食糖出口受阻，助推了紐糖走高，但是近期在印度食糖出口越來(lái)越順暢的前提下，現貨短缺極大的緩解，紐糖應聲回落。

 

圖三 印度近年食糖產(chǎn)量（千噸）

 

 

數據來(lái)源：湯森路透

 

三、宏觀(guān)因素拖累紐糖

 

近期不僅僅是物理基本面不支持紐糖的維持較高的價(jià)格區間，宏觀(guān)因素也進(jìn)一步打壓了紐糖的上升勢頭。由于新冠疫情的擴散速度加快，消費復蘇的速度再次受到了較大的影響。美原油從65美元/桶的區間開(kāi)始逐步回調至60美元/桶，這給予紐糖盤(pán)面一定的壓力。雖然蘇伊士運河事件給予了原油走勢的不確定性，但是隨著(zhù)市場(chǎng)對于該事件的消化和“長(cháng)賜”號的脫困，影響逐漸消減，紐糖承壓。

 

圖四 紐糖與原油走勢（美分/磅）（美元/桶）

 

 

數據來(lái)源：湯森路透

 

除此之外，美國在近期較為強勢的政治、經(jīng)濟、軍事動(dòng)作，給予市場(chǎng)較強的預期，美元受此影響，一轉此前的頹勢開(kāi)始走強。加之市場(chǎng)對于美聯(lián)儲會(huì )因為通脹預期而不得不提前開(kāi)始貨幣收緊而感到擔憂(yōu)，美元兌雷亞爾繼續走強，以雷亞爾計價(jià)的巴西原糖變得便宜了，紐糖得不到宏觀(guān)層面支撐開(kāi)始調整，跌勢明顯。

 

圖五 美元兌巴西雷亞爾（雷亞爾/美元）

 

 

數據來(lái)源：湯森路透

 

四、紐糖逐漸開(kāi)啟下行趨勢

 

紐糖近期受到美元走強、原油走弱和巴西開(kāi)榨的影響盤(pán)面逐步回調，隨著(zhù)15.5美分和15.2美分支撐位的打破，紐糖明顯偏離維持了近9個(gè)月的向上的通道線(xiàn)。昨日，隨著(zhù)紐糖跌破了15美分/磅的重要支撐位，紐糖似乎失去了最后的沖高機會(huì )，開(kāi)始了向下調整的長(cháng)期趨勢，若近期沒(méi)有重大利多驅動(dòng)，紐糖將繼續調整，預期下周破位15美分后，開(kāi)始震蕩回落，重心下移。預期自疫情結束以來(lái)的紐糖行情將告一段落。

 

而對于鄭糖來(lái)說(shuō)，目前我國國內大部分糖廠(chǎng)已經(jīng)停榨，本榨季食糖產(chǎn)量大概率維持往年水平。但是國內食糖自榨季開(kāi)端，消費情況就不容樂(lè )觀(guān)，加上2020年暴增的原糖進(jìn)口量，食糖庫存一直處于高位，基本面本就較弱。隨著(zhù)紐糖的回落，鄭糖雖然下跌空間不大，但是震蕩重心將下移，待度過(guò)淡季之后，鄭糖才會(huì )有反彈的機會(huì )。

 

（文章來(lái)源：中糧期貨研究中心 作者：周航 付斌）