摘要

今年?yáng)|北上凍較往年偏晚，雖然受前期收割進(jìn)度慢，新糧上市晚半個(gè)月左右，11月上市期，期現價(jià)格迎來(lái)短暫賣(mài)壓回調后快速反彈。19日前后黑龍江吉林部分地區迎來(lái)暴風(fēng)雪，東北開(kāi)啟上凍模式，上凍后東北產(chǎn)區貿易群體心態(tài)非常重要。近幾日我們同行業(yè)同仁赴黑龍江哈大齊周邊，拜訪(fǎng)相關(guān)企業(yè)。整體看，現貨價(jià)格短期賣(mài)壓已現，底部支撐較強，后期偏強運行。

【調研總結】

售糧進(jìn)度存在一定偏差。根據市場(chǎng)主流機構預計，東北地區目前農戶(hù)售糧進(jìn)度在兩成左右，但此次調研的售糧進(jìn)度遠超該比例，預計在40-50%左右。更多是中小貿易商烘干塔，看多情緒仍然偏強，提前搶跑做庫存。

減產(chǎn)幅度下調，但容重毒素下滑。產(chǎn)量較臺風(fēng)伊始市場(chǎng)預估的情況有所修正，但今年質(zhì)量或存在一定問(wèn)題。

北港集港不順價(jià)，北港周度集港量明顯低于往年，北港庫存仍是在330萬(wàn)噸水位，但南港進(jìn)口量增加，截至目前內外貿玉米+高粱大麥已經(jīng)在180萬(wàn)噸左右水平，本來(lái)北港價(jià)格反彈，南港跟隨力度不高。短期北港仍需關(guān)注產(chǎn)區情況，本周東北部分深加工再次提價(jià)保量；南港關(guān)注每周到港情況，未來(lái)三周超30萬(wàn)噸，南港能量庫存將很快超200萬(wàn)噸水平。短期南北價(jià)格難以聯(lián)動(dòng)，關(guān)注冬季需求情況。

價(jià)格方面，今年內外盤(pán)玉米、大豆均沒(méi)有表現出季節性上市壓力，背后的底層邏輯驅動(dòng)還是中國的需求，此外供給端國內沒(méi)有臨儲、國外大豆玉米庫消比下修。整體看，飼料原料偏強運行的趨勢沒(méi)變。具體到國內玉米來(lái)看，高價(jià)對應的負反饋主要包括進(jìn)口和口糧替代，但筆者認為，缺口的彌補仍需要時(shí)間去交易這個(gè)平衡點(diǎn)，期貨上不建議遠月摸頂，現貨套保頭寸除外。

價(jià)差方面，近期隨著(zhù)換月行情，倉單增加，1-5反套走勢順暢，近月不缺，缺口更多體現在遠月合約，前期套利單可止盈平倉。5-9邏輯尚不明顯。

（文章來(lái)源：中糧期貨研究中心 張大龍）