摘要：5月29日，筆者發(fā)布系列專(zhuān)題《沙漠蝗災從預期走進(jìn)現實(shí)，威脅新年度棉花產(chǎn)量（一）》，主要介紹了沙漠蝗災的發(fā)展路徑、持續時(shí)間、對產(chǎn)量?jì)r(jià)格的影響。事后觀(guān)察，事態(tài)的發(fā)展基本符合筆者此前預期，驗證了“下游消費復蘇，上游蝗災減產(chǎn)，棉價(jià)震蕩上行”的預判。本期，進(jìn)一步跟蹤蝗災和市場(chǎng)的變化，供投資者參考。

1、沙漠蝗災和德州干旱強化全球棉花減產(chǎn)預估

據聯(lián)合國糧農組織監測數據，如下圖所示，截至2020年6月4日，沙漠蝗災已覆蓋巴基斯坦主要棉區，蝗災此前主要在印度西北（拉賈斯坦邦）活動(dòng)，近期向東南方向移動(dòng)，已經(jīng)到達核心產(chǎn)區馬邦和古邦。西南季風(fēng)在6月1日登陸印度，蝗群的擴散可能加快。印巴蝗災對產(chǎn)量的具體影響，現在仍然無(wú)法科學(xué)量化，還是要跟蹤6-7月的具體路徑和實(shí)際危害情況。不過(guò)，目前形勢的發(fā)展肯定是加強減產(chǎn)邏輯的，對棉價(jià)的影響是利多加強，市場(chǎng)增倉放量上漲表面有更多的資金相信這個(gè)邏輯。

圖1 沙漠蝗災監測

數據來(lái)源：聯(lián)合國糧農組織

據報道，在西部的古吉拉特邦，拉賈斯坦邦和馬哈拉施特拉邦，中部的中央邦和旁遮普邦以及北部的哈里亞納邦和北方邦，當局已使用專(zhuān)業(yè)車(chē)輛和消防車(chē)噴灑了55,542公頃的殺蟲(chóng)劑。不過(guò)，印度疫情愈發(fā)嚴重，截至6月4日，累計確診227053人，死亡6365人，日增確診不斷飆升。封國隔離措施延長(cháng)到6月30日，限制了防治蝗災的能力，所以這次蝗災危害可能比歷史上的情況要嚴重。

美國方面，棉花主產(chǎn)區德州持續溫度偏高、降雨偏少，有干旱苗頭，損及棉花優(yōu)良率，引發(fā)市場(chǎng)對美棉減產(chǎn)的擔憂(yōu)。據USDA,截至6月1日，美棉種植進(jìn)度66%，近五年均值66%;但優(yōu)良率只有44%，處于近年來(lái)歷史低位。

2、下游消費復蘇跟蹤

隨著(zhù)中日歐美等紡織品服裝消費大國解封復工，全球棉紡消費逐步回升。6月5日，公布的美國非農就業(yè)報告則加強了消費復蘇的邏輯。5月，美國新增非農就業(yè)者250.9萬(wàn)人，市場(chǎng)預期減少750人；5月失業(yè)率從4月14.7%降至13.3%，市場(chǎng)預期19%。國內數據顯示，下游開(kāi)機持穩，紡服內需逐步復蘇，出口降幅不斷收窄，“成品庫存下降、原料補庫加強”的態(tài)勢有所反復，整體消費定性為緩慢復蘇。據TTEB，6月5日，紡企棉花原料庫存為30天，同比去年-0.1天；織廠(chǎng)棉紗原料庫存6.2天，同比去年-0.1天；紡企棉紗成品庫存為31.6天，同比去年-3.1天；織廠(chǎng)全棉坯布成品庫存31.9天，同比去年-1.5天。近期火爆的擺攤經(jīng)濟，可能有利于紡織服裝成品去庫存，具體影響有待觀(guān)察。

綜上所述，印巴蝗災和德州干旱強化全球棉花減產(chǎn)預期，下游消費維持緩慢復蘇態(tài)勢，近期產(chǎn)業(yè)驅動(dòng)支撐棉價(jià)維持震蕩上漲趨勢。

（文章來(lái)源：中糧期貨研究中心 文章作者：付斌）